中化化肥（00297）主要從事研發、生產、銷售化肥，提供一條龍服務的企業，另有提供與化肥和產品研發等服務、以及開採和勘探磷礦以及生產飼鈣業務。集團早前公佈2024年業績，全年錄得收入212.65億元（人民幣．下同），按年減少2.1%。期內，集團全年純利按年大升近七成至10.61億元，主要由於早年聯營公司因政策性關停及破產清算，於2023年度遭確認損失，故令去年於低基數下錄盈利大升現象；假若剔除上述影響，去年盈利為12.29億元，按年增長仍達7%。
集團現時主要有三大板塊業務：基礎業務（採購及銷售鉀肥、磷肥及硫磺）、成長業務（研究、生產和銷售生物複合肥和特種肥料，銷售植保及種子）、以及生產業務（主要生產和銷售農用飼鈣、精細化磷酸鹽、合成氨與尿素等），於2024年分別貢獻收入約51%、38%及11%，當中亦以成長業務收入按年增長2.2%最為迅速；而主要產品為複合肥及磷肥，於期內分別貢獻總收入約32%。
由於集團近年積極採用「生物+」策略，成為盈收增長主要動力。該策略以科技創新為核心，並以產品、管理、品牌、渠道、技術等優勢，改善供應鏈及產業營運管理，推動生物肥料產銷量增長，成功令主要產品、異化複合肥去年銷量按年大增12%。同時，集團亦致力品牌宣傳和技術營銷，推廣旗下高端產品，去年於「生物+」旗下的高端產品銷量，更錄得按年增長近六成的佳績。今年初，內地如常發佈以農村農業問題為主要議題的一號文件，今年首次提出「發展農業新質生產力」，推動農業科技創新，加強科研、引領先進生產技術，發展農業新質生產力。簡單而言，國內冀推動農耕機械發展，改善耕種效率，日後將直接帶動化肥需求，勢成化肥股長線催化劑，而中化化肥亦專注於以生物技術研發新產品，提高化肥效率，正好配合內地政策方向，對日後推動銷售及發展極為有利。
中化化肥股東架構穩健，近53%股權由國務院國有資產監督管理委員會間接持有，或為集團擁穩定派息政策的原因。集團自2018財年連年派發末期息，而於上年度派末期息5.71仙，按年增加逾16%，派息比率約35%，維持與過去4個財年平均值相約，按執筆時股價計算息率近5厘吸引，而預期巿盈率亦不足7倍。中化化肥股價於半年前於1.3元高位反覆回調，惟期間於1元水平顯示強勁支持，築起多重底，而近日更呈小圓底走勢反彈，接連收復10、20天線後，現更升破此前1.3元之高位阻力，憧憬走勢現突破並阻力全消，短線可以1.52元作目標，止蝕價1元。
國投證券分析員張嘉奇
(本人沒有持有上述股份)
