萬國數據（09698）是一隻市盈率只有8倍的數據中心概念股，國內AI應用需求爆發，對數據中心的AI基建需求正在急升，萬國數據更獲得來自阿里巴巴（09988）的大單，業績表現持續改善可期。
中美關係不斷惡化，高端晶片供應越趨緊張，輝達更因為H20晶片被美國限制該產品對中國的出口，而引發股價急跌。反過來看，萬國數據卻有機會因為手上一批H20晶片的庫存，而成為逆市受惠股。
正如中金報告所說，港股低迷期應考慮積極介入，該行表示，短期切向紅利，科技仍是主線。該行認為，本輪行情向除科技外其他板塊大舉擴散的概率較低，除非第一是科技改變和解決了整體宏觀去槓桿和收縮問題，帶動全要素生產率的大幅修復；要麼第二是宏觀總量政策配合加碼，尤其大幅度的財政刺激和貨幣寬鬆。
野村報告指，英偉達的H20晶片出口受限，認為獨立數據中心（IDC）經營商（如萬國數據和世紀互聯）之所以能滿足對人工智能訓練和推理的需求，主要依賴於H20晶片來支持其國內業務營運。
此前阿里巴巴宣布，未來三年，阿里將投入超過3,800億元人民幣，用於建設雲和AI硬件基礎設施，總額超過過去十年總和。萬國數據被市場視為其中一個主要受惠者，據大行估算，萬國數據從阿里巴巴獲得大量訂單，佔萬國數據使用容量約15%，料有助拉動明年收入增長，更有望好過預期。
萬國數據上個財年已見扭虧為盈，轉賺34.25億元人民幣。集團預期2025年總收入介乎112.9億至115.9億元，增加9.4%至12.3%；經調整EBITDA介乎51.9億至53.9億元，增長6.4%至10.5%。預計全年資本支出43億元。
另外市場一直盛傳萬國數據擬將海外業務分拆，及將內地數據中心發行REITs分拆上市，兩項因素都是為該股帶來價值重估的潛在催化劑。
作者：香港女分析師總會
