特朗普飄忽不定的關稅政策明顯已經到了不得人心地步，資本市場已經用實際行動投票。今次的關稅政策實施本應很理想，但結果卻強差人意。首先特朗普無差異向全球「開炮」，背後是希望看看誰需要美國，同時亦希望通過今次的關稅戰認清及強化盟友之間的關係。其次，對等關稅的談判最理想結果就是大家都互撤關稅，往後更容易做貿易，但顯然而見暫時未有出現所想的理想局面。另外，特朗普一直希望製造業回流美國生產，開徵關稅當然是其中一個手段，但卻未有認清事實，全球化幾十年各國已經有不同程度的貿易融合，用一刀切形式想迫企業即時回流本土製造根本是不切實際，現時各大美國企業品牌已率先受罪。筆者認為最終高端產業是有望回流一部份，但低端產品已經不可能再在美國生產，即使開徵倍計關稅，產品成本都比美國生產便宜，最終只是美國人民受害。
通過今次關稅戰，人為製造一個「可控」危機，迫使資金避險回流到美國國債資產上都是特朗普希望出現的事件；可惜事與願違，10年期美債價格不跌反升，美債遭大幅拋售，孳息率由不足4%急升至4.5%，反而造了一個債市風暴。從資本市場角度，債市的影響力比股市更大，而美國國債一直都被視為全球市場無風險利率的指標，牽動全球資產價格的走勢。明顯地，市場認為今次關稅政策是大錯特錯，對美國經濟前景及還債能力出現信心危機；當然債市急挫當中亦涉及到一些「基差交易」拆倉，即是借外國基準利率買美債賺中間息差。現時美國長債孳息率升至4.4%以上，表面上是幾吸引，但實際上已經出現了基本面改變，美債是否仍然是一個無風險資產就有待商榷，投資者少沾手為妙。除了債市外，美元亦出現急挫，美元指數跌穿100，創出2年多新低；今次關稅政策飄忽不定，大大打擊了市場對美國往後信心，全球去美元化預期會進一步加速，非美貨幣及資產相信會繼續受惠，至於短期內會受政策博弈及市場情緒波動維持在現水平震盪。
筆者認為關稅戰最終是有談判餘地，特朗普亦希望談判的，但取決於時間上用多久，現時各國貿易已經有一定程度影響，遲遲未有共識的話，全球經濟少不免陷入衰退。投資組合上增加非美貨幣及資產比例；股市上，港股會比美股為好，而選股上要有防守性、本土化、現金流強勁及不受關稅影響為主。如果股市突然出現急跌的話，進取投資者可以短線入市博反彈，現時都是以消息主導，急跌後又突然有好消息出來，股市又來一個急轉彎。
權益申報：筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股票
