李慧芬：申洲國際(02313.HK)續創歷史新高

作者：李慧芬

申洲國際(02313.HK)續創歷史新高

申洲國際(02313.HK) 2017年收入增長加快至31%，歸因於主要客戶意識到，對比其核心歐美市場，中國市場增長最快，從而搶佔中國市場份額。集團四大客戶包括Nike、Adidas、Uniqlo及Puma，去年來自中國的收入佔比分別為12%、19%、14%及22%，收入貢獻加大。

預計申洲國際(02313.HK)今年上半年收入增長可達16%，主要受銷量帶動，銷售均價則受人民幣升值影響而維持平穩，而受匯率因素影響毛利率或會稍為向下，但受惠越南方面毛利擴張及稅率較低，可帶動上半年稅後溢利增長18%至20%，考慮到近期外匯有正面影響，預期下半年收入及稅後溢利增長加速，全年計收入有望增長逾17%。

今年訂單表現仍然強勁，當中Nike及Puma跑贏其他主要客戶，現時服裝產能使用率已達100%，預期受惠柬埔寨及越南的新廠房以及東盟效率提升等，2018至2020年產能擴張規模將介乎12%-17%。相信近期在越南的抗議對公司影響輕微，雖然未清楚公司的跨地域擴張會否受地緣政治不確定性影響，但相信在貿易磨擦升溫的情況下東盟可助分散風險，亦相信公司有能力處理東盟地區的營運風險。

由於集團在中國市場的規模最大，申洲國際(02313.HK)可爭取更多採購量，可縮短交貨予外國客戶的時間。公司研發能力強，交貨時間快，加上有垂直整合、自動化及生產質素可保持與同業有明顯的區分，有助帶動公司在全球代工市場中的份額提升，而公司採取中國及東盟兩地雙輪驅動的增長策略。

投資者可於98元左右買入申洲國際(02313.HK)，獲利目標107元。