作者：方澤翹，國農證券投資經理。
維信金科 內地獨立線上消費金融服務提供商
本周政治及財經大事眾多，包括全球三大央行議息、美朝峰會及中美貿易糾紛等，預期本周港股會繼續波動，投資者應緊貼事態發展。除即將上市的手機制造商小米外，最近較為矚目的新股——維信金科（02003）。
維信金科於6月7日起開始招股，招股價20至23元，發售6,857.18 萬股，集資最多15.78億元，入場費4,646.35元。據招股書透露，按中間價每股21.5元計算，維信金科集資淨額約13.6億元，總市值超過100億元。維信金科將在6月12日定價，6月21日掛牌。公司募集資金用途主要為三大部分，其中所得款項凈額的約70%將用於進一步鞏固包括融資擔保公司在內各附屬公司的資本基礎；約20%將用於進一步增強公司的研究及技術能力；約10%將用於一般企業用途。
維信金科其他上市前投資者包括中信資本、中國中化集團、西京投資主席劉央、網龍（00777）主席劉德建、中信資源（01205）主席郭炎以及私募基金TPG等。
維信金科三大信貸產品，包括信用卡餘額代償產品、消費分期產品及線上至線下信貸產品（O2O）。智慧金融產品包括維信卡卡貸、豆豆錢、星星錢袋等。截至2017年底，主營產品維信卡卡貸產品系列在中國信用卡餘額代償市場約占16.4%的市場份額。維信金科上市檔案顯示，2015年、2016年、2017年，維信金科分別貸款總額35.3億元、78.7億元、245.4億元，覆合年增長率達163.7%； 2015年、2016年、2017年，維信金科分別實現營收10.6億元、14.3億元、27.1億元，覆合增長率59.6%。利潤方面，在2015年、2016年、2017年度，維信金科分別虧損3.03億元、5.65億元及10.03億元，累計虧損18.71億元，其虧損的主要原因是優先股的公允價值大幅增加。去除優先股公允價值虧損及以股份為基礎的薪酬開支的影響，維信金科於2015年、2016年的經調整凈虧損分別為1.6億元、2.8億元，而2017年的經調整凈利潤則為2.9億元。
投資者注意事項
維信金科客戶貸款的逾期率相對頗高，在2015年、2016年、2017年，公司三個月至12個月的逾期貸款佔比分別高達10.5%、8%和8.7%，因此維信金科關於客戶貸款的減值撥備分別高達7.6億元、11.4億元和18億元。如國內經濟轉差或其他受到不明朗經濟影響，逾期率會相應增加。
對於未來的發展，維信金科也在招股書中承認了業務的風險，其對未來盈利無法保證，能否持續盈利受各種因素影響，其中多種因素並非維信金科能控制，如宏觀經濟、監管環境和消費金融市場的競爭；持續投資於服務、技術及研發並持續開展銷售及市場推廣活動，日後可能持續產生虧損。
投資策略
維信金科共發售發售6,857.2萬股其中10%作為本港發售，90%作國際配售，由於貨源較容易集中，故短線被炒上的機會較大。
雖然維信金科近年收入以雙位數增長，增長能力強大，但考慮到現時仍處於虧損狀態，線上收入存在一定信貸風險，政策對線上借貸收緊等不明朗等因素，如持貨者可考慮於暗盤價或短線沽出；未持貨者可持觀望態度，等待適當時機候入，切勿盲目追入。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
